监管的大锤终于落下。

9月4日下午3点，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、保监会联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称“公告”）。

从监管传闻开始就一直胆颤心惊的ICO市场，至此，终于听到了另一只靴子落地的声音。

此份公告措辞十分严厉，认为ICO“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动”，并且规定“本公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排”。

不过仔细研究这份公告，可以发现在一些政策细节上监管方留有可以演绎和操作的地方。但是，从公告中透露的“从严监管”的态度来看，对ICO市场来说事情有变得更坏的可能。

监管严厉出手，防止类P2P乱象重现

在监管重锤下，今日ICO市场一片肃杀，各类山寨币价格跌入谷底，大盘币种比特币、ETH也受连累。

比特币20分钟内跌去近2000元，以太币暴跌10%。超级现金Hshare（HSR）跌超50%；OmiseGo (OMG)跌20%；Lunyr (LUN)跌17%；VeChain（VEN）跌20%。

（币久网9月4日19：45分左右截图）

ICO市场从很多方面都让人想起了当年的P2P行业。

和P2P不同的是，此次ICO的财富故事更加疯狂。P2P平台拿着百分之十几的高利率吸引投资人，而ICO给投资人的则是数十倍、百倍收益的美好幻象，于是“一币一别墅”成为了很多“币圈人”的梦想。

金融创新，颠覆传统，媒体关注，资本涌入。台前聚光灯下无数的赞美，背后是慢慢滋长的乱象：传销、诈骗，人们的欲望在一夜暴富的故事中被放大。

ICO从原本只是少数极客们圈中的少为人知的概念，而现在甚至“大妈”都已经参与其中。无数各个项目的微信群、QQ群中昼夜不停地刷着各种消息：哪个币又涨了多少，哪个ICO又在私募，韭菜们相互交流着信息。

“一刀切”的传闻此前一直就有，但大部分业内人士都表示这种可能性不大。然而，昨日最终政策落地，监管之严厉，让人始料未及。

国外对数字货币和ICO的政策虽然不尽相同，但都留有余地，在监管政策下给其以发展空间。例如美国证监会7月25日发布调查报告，规定ICO应受联邦证券法管理。

“中央对ICO的态度比想象严厉有几个原因，中国认真做事的ICO项目比较少，财新也报道说央行人士研究后认为99%是假的，所以规范的意义不是很大。”中国金融改革研究院院长刘胜军表示。

“此外，监管方也汲取了以前P2P的监管教训，当时监管介入太晚导致了很多群体事件，到现在没有清理完。还有就是，国家金融稳定发展委员会设立后，中央对监管的态度也趋于严厉。”

监管细节操作上还有进一步趋严空间？

此份公告对ICO进行了定性，但具体一些政策细节值得进一步分析。

首先，公告规定：“本公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。有关部门将依法严肃查处拒不停止的代币发行融资活动以及已完成的代币发行融资项目中的违法违规行为。”

那么， 此处“已经完成代币发行融资的组织”应该如何界定？

是指仅仅值已融资或发行代币但还未上交易所的项目？还是也包括了已发行代币、且已上交易所的项目？而后者的打击面要大很多。

“这是此次监管规定中最模棱两可的地方，”一位资深业内人士指出，“我个人认为指的是已经融资、但还未上交易所的项目，但未来也难以排除监管者本着’一刀切’精神，从严执法，要求已经上交易所的项目也进行清退。”

如果监管方真的要求已经上交易所交易的项目也进行清退，那也许意味着国内所有进行过ICO融资的项目都将受到影响，而且对于已经开展业务许久的项目来说，影响将会更大。

第二，该业内人士还指出，公告中的“代币融资交易平台”指的哪些平台？是ICO服务以代币作为融资手段的平台还是也包括了作为二级市场的ICO代币交易平台？

“各金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务，不得承保与代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围。” 所以，此前不少行业人士呼吁的资金托管已是没有可能，现在毫无疑问的是国内主要的ICO服务平台如ICO365和ICO Age、币众筹等肯定会被关停。

那么，涉及到ICO代币交易的交易所如币久网、链行、币安等是否也在监管打击对象中呢？

这一点，公告中也给未来执行留有了操作空间。不过，该业内人士认为，从整个监管公告体现出来的从严监管的态度来看，在具体执行过程中，很可能是往“最严”里走。

第三，新ICO禁止入场简单，但存量ICO具体如何清退呢？

据一位专门为ICO提供宣传服务的业内人士透露，每一个ICO项目，从前期的包装、宣传到上线ICO平台融资再到交易所，都需要不菲的费用。例如提供白皮书修改和翻译、项目价值分析、软文撰写、媒体宣传、建立微信群、微信社区运营等一套打包服务，一套下来收费至少5%的融资额，质量稍差的项目会更高。

“有的项目光宣传加上交易平台的费用就要花掉总融资额的50%甚至60%，币能退给投资人一半已经不错了，”该人士表示。

对于ICO团队已经进行的开销又作何处理呢？在中国如今刚性兑付的大环境下，监管对非法集资（ICO已经被定性为非法集资）投资人的态度也耐人寻味。

今年8月底，财政金融法制司发布了一份题为《处置非法集资条例（征求意见稿）》的文件，其中文件第四条规定：“非法集资参与人应当自行承担因参与非法集资受到的损失。”

而昨日公告又明确指出，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。

两份文件对投资者的权益保护口气却不同，一直想打破国内刚性兑付现状的金融监管机构，是否会借此机会盲目跟风投机、缺乏投资知识的投资者们一个教训？

走向海外？

各个ICO项目的微信群里已经炸开了锅。

不少项目已经表示相应政策，对已经进行的融资进行清退，包括小牛链、拓朴链、智品链等。

另一个明星区块链项目亦来云，其基金会负责人之一对笔者表示投资者同意亦来云于2018年1月进行清退。至于为什么设定了2018年1月这个节点，该负责人表示：“因为2018年1月亦来云已经开发完成，我们到国外能募到更多的比特币，回报大家。现在退，投资者会受到很大损失。”

海外，似乎成了不少ICO项目和代币的方向。

9月2日下午，BTCC停止了ICOCOIN的交易，而据了解，ICOCOIN已经在前一天的9月1日登陆了某海外交易平台。

同时，昨天在接受澎湃采访时，维优公司创始人“初夏虎”顾颍就对记者表示“实在不行我们就去日本好了。”海风藤是顾颖创立的一个数字货币交易平台。

实际上，在昨日监管政策出来之前，圈内人士似乎都是抱着“区块链技术是无国界的，监管想管也管不了”的心态期待较为温和的监管的。

不仅是国内的项目想出去，甚至就在昨天监管政策出来后，还有海外项目找到笔者，问是否有兴趣为他们的ICO项目在国内做宣传。

“我们可以使用其他海外交易平台，我们还是想吸引中国投资者的，因为比特币是无国界的，中国监管当局无法影响到境外的融资活动。”项目创始人表示。